中韩证券：给予药石科技买入评级

2022-01-27中泰证券交易股票有限该公司祝嘉琦,崔少煜对药石科技产业展开研究并发布另行闻了研究报告《财务状况平稳快速增长，期待后端发电量释放带来总收入列车运行》，本报告对药石科技产业给出买进评估，当年前股价为92.65元。证券交易之亮数据中心根据近三年发布另行闻的研报数据计算，该研报作者对此股的盈利分析准确度为72.71%，对该股盈利分析较准的分析师团队为西南证券交易的梅向阳。

药石科技产业(300725)

事件真相：2022年01月26日，该公司发布另行闻2021年财务状况预告片，2021年该公司预定实现营业总收入11.8-12.3亿元，同比快速增长15.0%-20.0%；归母净盈余4.8-5.0亿元，同比快速增长160.0%-170.0%；实现扣非净盈余2.3-2.4亿元，同比快速增长30.0%-40.0%。

财务状况平稳快速增长，我们预定移出通胀率直接影响后乏善可陈更佳。2021年该公司预定实现营收可有近12.0亿元（+17.5%），归母净盈余可有近4.9亿元（+165.0%），扣非净盈余可有近2.3亿元（+35.0%）。我们预定主要另有：①收购浙江宇石16.5%股权带来的公允效用变动获利较高；②传染病扰动下另行发电量释放进度略受直接影响，但在发电量不会显著快速增长情况下通过产效改善总收入依然维持了双位数快速增长；③该公司通过工艺创另行、路线优化等小规模控制成本高，毛利率稳步改善。分第五季看，2021Q4营收可有近3.0亿元（+0.5%），归母可有近4577万元（+9.3%），扣非净盈余可有近3350万元（-14.0%）。我们预定主要另有该公司小规模增大CMC一站式建设，在医护人员扩招、固定资产改装成及共同开发额度上增大改装成所致。此外，源于2021年美元兑不等通胀率相比2020年跌幅达6.9%，对该公司营收及盈余带来一定扰动，我们预定移出通胀率直接影响后现实财务状况乏善可陈更佳。

“药石共同开发”+“药石制造”双轮驱动，随着另行发电量逐步释放，看好产业链中轴延伸带来一直成长性。1）“药石共同开发：”该公司基于大分子砌块搭建了虚拟托、碎片大分子托及DEL托，大力拓展另行药共同开发业务，通过在特定之前出售另行药项目的手段获得获利，或将带来中一直财务状况弹性改善；2）“药石制造”：凭借微装入床还原、连续流物理、酶还原等关键性工艺技术不断自力，客户服务塑性小规模改善，该公司上半年逐步打通大分子砌块中下游引流，原料药及药物CDMO下游导流的商业模式。我们认为随着API体另有不断完善，浙江宇石、临沂药石、南京天易等另行发电量小规模投放，该公司CDMO业务上半年迎来短时间成一直。

盈利分析与投资建言：根据该公司财务状况预告片，我们修改盈利分析，我们预定2021-2023年该公司总收入12.11、16.89和25.72亿元（修改年前13.83、18.54和27.59亿元），同比快速增长18.45%、39.46%和52.30%（修改年前35.32%、34.05%、48.79%），归母净盈余4.86、3.96和5.32亿元（修改年前5.35、4.15和5.54亿元），同比快速增长163.57%、-18.35%与34.13%（修改年前190.31%、-22.32%、33.30%）。该公司为大分子砌块教育领域的领先企业，借助于大分子砌块中轴拓展另行药基本权利出售与CDMO业务，带来一直成长性，维持“买进”评估。

高风险提示事件真相：研究报告使用的公开场合档案不太可能共存文档滞后或更另行不及时的高风险架构技术医护人员流失高风险；原材料用电及其定价下降的高风险，环保和安全生产高风险；

该股在在90天后共有14家独立机构给出评估，买进评估10家，增持评估4家；过去90天后独立机构尽可能均价为161.5；证券交易之亮作价分析工具结果显示，药石科技产业（300725）好该公司评估为4亮，好定价评估为2亮，作价文档化评估为3亮。(评估之内：1 ~ 5亮，最高5亮)

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