华泰证券：短期择线 泛电子支链＞泛地产支链＞泛电力支链

框架观点：1年底大类造山运动顺序——蓝营静电单链>蓝营长江实业单链>蓝营电网单链

蓝营静电、蓝营长江实业、蓝营电网三大皮带股票市场的大尺度和论师涡轮因素完全相同，短期来看，我们普遍认为蓝营静电单链极低于蓝营长江实业单链极低于蓝营电网单链：1)蓝营静电单链主要是成长股，意味著股票市场的大尺度涡轮是较宽债券、论师涡轮是新的产品时间尺度，企业加权着重瞩目苹果日报，会分股瞩目智能驾驶、VR产业单链；2)蓝营长江实业单链主要是单发时间尺度股，意味著股票市场的大尺度涡轮是较宽信用、论师涡轮是新的托底时间尺度，企业加权着重瞩目工业用，会分股瞩目长江实业国企龙头、保障房相关公共建筑石料；3)蓝营电网单链主要是成长型时间尺度股，意味著股票市场的大尺度涡轮是较宽能耗、论师涡轮是新的外资时间尺度，企业加权着重瞩目电网，会分股瞩目新的能源车的汽车零件、化学工业用业电气设备。

自上而下计算显现出来，“简而言之”范式之前要对比“振幅”和“传导平均速度”

大尺度税制和数据自21年8年底以来显现显现短期内简而言之，在21年Q4特别是12年底显现显现具体简而言之：天内第二次不够进一步降准、能耗税制环比修正、社融数目工业产值回暖、PPI工业产值回落。自上而下计算显现出来，简而言之“范式之前要对比”振幅“和”传导平均速度：1)对于税制振幅，我们普遍认为较宽债券大于较宽信用，同构在A股上，蓝营静电单链的估值抬升股票市场大概率强于蓝营长江实业单链的估值修缮股票市场；2)对于获利传导平均速度，我们普遍认为较宽信用快于PPI工业产值回落，同构在A股上，蓝营长江实业单链的获利上方强化大概率早于蓝营电网单链的获利功利主义增强。所以短期配置，我们普遍认为蓝营静电单链极低于蓝营长江实业单链极低于蓝营电网单链，今年二季度之前顺序反转。

蓝营静电：企业加权会分苹果日报，方式于瞩目智能驾驶、VR产业单链

蓝营静电单链意味著股票市场的大尺度涡轮是较宽债券(对成长股的估值涡轮不够直接)、论师涡轮是新的产品时间尺度(智能驾驶、VRAR)。21年12年底以来的汽车、公共建筑、机电、静电等传统企业分类内部的热点巨变体现显现出共通的外资范式巨大变化：的汽车企业从锂电池(外资涡轮)到智能车(降本涡轮)，公共建筑企业从电建能建(外资涡轮)到公共建筑智能BIM(降本涡轮)，机电企业从设备电网(外资涡轮)到工业用业智能(降本涡轮)，静电企业从半导体(外资涡轮)到VRAR(降本涡轮)。短期来看，企业加权瞩目十年估值分位数较低的苹果日报，会分股瞩目智能驾驶(HUD等升幅进入临界点)、VRAR产业单链(海外同构)。

蓝营长江实业：企业加权会分工业用，方式于瞩目国企长江实业龙头、保障房公共建筑石料

蓝营长江实业单链意味著股票市场的大尺度涡轮是较宽信用(对蓝营长江实业单链的估值修缮不够合理、但对蓝营电网单链不是自适应范式)、论师涡轮是新的托底时间尺度(保障型显现出租社会保障)。较宽信用有两项硬约束：市民杠杆率极低和资源物资供应紧张，所以较宽的振幅大概率有限；但税制托底意图和保障性显现出租社会保障对蓝营长江实业单链的估值修缮和结构性获利强化仍有益。的汽车、公共建筑等企业的外资机会已逐步名存实亡长江实业单链范式(锂电池智能车、装配式公共建筑BIM)，今后白电或也能通过成为家庭储能装置等而名存实亡长江实业单链范式。企业加权瞩目短期蔗糖侧和需求侧担忧均减缓、远期或有新的产品时间尺度的工业用，会分股瞩目长江实业国企龙头、保障房相关公共建筑石料。

蓝营电网：企业加权会分电网，方式于瞩目新的能源车的汽车零件、化学工业用业电气设备

蓝营电网单链是2H20至3Q21而政府获利最强皮带，2H20~1Q21第一波股票市场由绝对荣景也即获利简而言之涡轮，2Q21~3Q21第二波股票市场由相对荣景也即获利粘性涡轮，4Q21早先小股票市场由较宽能耗与税制加码涡轮，估值又拔升一波。作为外资涡轮、工业用为主的皮带，4Q21以来的问题是上中上游博弈加大，缘故中上游量升带动上游价升的齐升范式变为上游价升箝制中上游量升的量利担忧，其后转回量价齐升仍需时间，考虑到造山运动外汇开支并非由低利率涡轮，我们普遍认为蓝营电网单链下一轮而政府获利可能在2Q22之前。短期企业加权瞩目较宽能耗充分利用和利润率强化的电网，会分股瞩目新的能源车的汽车零件、化学工业用业电气设备。

危险性提示：美股震荡引发A股心理震荡；全球能源与粮食过剩超短期内。

（文章比如说：华泰证券研究所）