西南证券：给予博迁新材买入下调，目标价位97.8元

2022-02-15西南证券股份有限从新公司沈猛对博迁从新材同步进行研究者并发布了研究者报告《镍菠萝更高快速增长，从升级版扩展弹出远期自由空间》，本报告对博迁从新材得出转手打分，指出其要能定价为97.80元，当前股价为66.37元，预料上涨幅度为47.36%。

博迁从新材(605376)

推荐逻辑：从新公司PVD陶瓷世界各地抛离，从新技术壁垒更高，镍菠萝备有快速快速增长必需盘，激光硅菠萝及银包铜菠萝等产品线扩展逐步弹出远期自由空间。1）镍菠萝零售业更高快速增长，随着南岸MLCC生产力大大提更高、随之更高科技所谓以及从新兴产业向国际间移出，镍菠萝零售业短时间快速增长且向金龙比小得多，国际间金龙储备商比较得益于。2）从新公司镍菠萝陶瓷抛离，80nm镍菠萝世界各地独供，原有储备商生产力有小得多大大提更高发展前景。档次从新技术冲破后年末导致产品线丰富度、储备商丰富度和盈利大大提更高，同时更进一步生产生产成本壮大+技改大大提更高单产，导致生生产生产成本力和生产灵活性大大提更高。3）PVD陶瓷在菠萝体层面的扩展性强，从新公司现在已扩展激光硅菠萝及银包铜菠萝，南岸生产力释放后年末导致显著营业收入相对于。

镍菠萝零售业短时间增长，PVD具体方法便是未来会发展。镍菠萝市场三大趋势：1）MLCC生产力增长，南岸厂商每年扩产超10%。未来会主要相对于为消费电子更从新换代、从新无线电从新技术大力推广和从新能源汽车大力推广，2025年MLCC生产力或冲破6.1万亿颗，南岸厂商每年扩产幅度超10%。2）更高科技镍菠萝分之二比大大提更高，价值量增更高。MLCC短时间更高科技所谓，随着未来会超小型MLCC分之二比大大提更高，对更小粒径镍菠萝生产力增更高，PVD具体方法更为重要发展前景，镍菠萝价值量增更高，镍菠萝储备向PVD具体方法金龙比小得多。3）从新兴产业向亚洲地区移出，国产大型企业冒起。MLCC大型企业扩产主要在亚洲地区地区，同时国际间三环、风华等MLCC制造公司逐步冒起，国际间镍菠萝储备商比较得益于。

从新公司陶瓷世界各地抛离，快速增长自由空间小得多。1）从新公司PVD具体方法从新技术世界各地抛离，80nm镍菠萝世界各地独供，镍菠萝利润CAGR5=63.4%。2）原有储备商以三主星、台系及国产大型企业为主，随着三主星车载MLCC即使如此扩产，以及三环为代表的国产大型企业冒起，原有储备商生产力更高增长。3）从新公司现在300nm档次以上产品线储备成品档次菠萝，80nm-300nm储备半成品档次菠萝，从新公司更进一步档次菠萝从新技术取得冲破，已二次送样三主星150nm、180nm档次菠萝，早先产品线丰富度及盈利年末大大提更高。此外，由于村田等更高科技储备商只接受成品档次菠萝一些公司，从新公司档次菠萝从新技术冲破年末导致储备商的扩展。4）生产生产成本壮大+技改大大提更高单产，生产灵活性大大提更高。

激光硅菠萝及银包铜菠萝年末放量，中长期具备较差快速增长性。从新公司基于PVD陶瓷扩展激光硅菠萝、银包铜菠萝，从升级版付清年末导致营业收入相对于。1）激光硅菠萝市场规模下半年100亿以上。硅碳负电逐步走向产业所谓，当前氧所谓亚硅更接近应用软件所谓应用层面，但大大提更高反应时间里程有限，激光硅路线具备小得多发展前景。从新公司PVD具体方法制备的激光硅菠萝耐用性优异，现在根本原因赶紧南岸解决膨胀疑问及应用软件所谓应用层面从新技术成熟。2）银包铜菠萝2025年市场规模约27.8亿元。HJT锂离子是未来会太阳能锂离子趋势，当前生产成本较差，银浆生产成本是核心痛点，银包铜替代银菠萝降本敏感度明显，未来会年末大规模应用层面。从新公司现在已向南岸储备商送样正确性，未来会年末实现大应用软件一些公司。

盈利预测与投资劝告。下半年从新公司2021-2023年归母净利润分列2.4/4.3/5.9亿元，复合增幅为55.4%。从新公司作为世界各地从新技术陶瓷抛离的镍菠萝制备大型企业，我们拒绝接受从新公司2022年60倍估值，对应要能价97.8元/股，首次覆盖拒绝接受“转手”打分。

后果提示：南岸MLCC生产力或不及预料、实体储备商分之二比过更高后果、原材料生产生产成本大幅波动后果、从升级版激光硅菠萝/银包铜菠萝应用层面或不及预料等。

该股在在90天内分别为2家部门得出打分，转手打分2家；依然90天内部门要能均价为101.91。证券之主星估值分析工具看出，博迁从新材（605376）好从新公司打分为4主星，好生产生产成本打分为1主星，估值综合打分为2.5主星。(打分区域内：1 ~ 5主星，最更高5主星)

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