铁矿石重心下移 工程项目需求仍有发力空间

上图4：之中国稀土美国市场需求期望表

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三、供应下端：矿产山年产比率承传完全恢复

以外八大矿产山仍是世界稀土取向供应方，效率优势更为不可忽视。尽管巴基斯坦之外稀土也符合相当的竞争力，2021年4-10月底，巴基斯坦稀土年产比率为1.43亿吨，全年年产比率有望创新高，但由于其出口外交政策约束，必先每年从巴基斯坦自产的稀土数比率较极少。

2021年前三月份，八大矿产山合计年产比率为8.05亿吨，销售收入下降3.39%。其之中，淡水河谷年产比率下降十分相比。

上图5：八大矿产山月份年产比率

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从八大矿产山年产比率季节特征来看，由于四月份乌拉圭迎来传统意义雨季，降雨比率从11月底开始随之超出平均值，软弱大雾再次发生的随机性进一步提高，并不一定暴雨大雾有但都会产生铁矿石显现出产、运送的之中断，淡水河谷东南部和南部范围内备受恶劣大雾随机性仍然偏高，四月份年产比率存在小幅增加的显然。既有而言上，我们对八大矿产山四月份年产比率期望如下：

上图6：八大矿产山月份年产比率

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2021年Vale在投资者代表大都会上确认，2021年火力发电为3.4亿吨，原定到月末稀土年产比率3.15-3.2亿吨。2022年稀土火力发电将超出3.7亿吨，年产比率目标是3.20-3.35亿吨，原定2022年年产比率将有1000万吨增比率；2021年高盛稀土权知目标从3.25-3.40亿吨降至至3.20-3.25亿吨直通，原定2022年高盛有500万吨增产期望；BHP和FMG之外2022年年产比率或将与2021年持平。

通过汇总计算，我们期望2022年八大矿产山的年产比率为10.80亿吨大概，销售收入下降1.00%。

上图7：八大矿产山年产比率期望

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非取向矿产之外，由于2021年月末稀土价位年之中下跌，在非取向矿产山效率既有极低取向矿产山的取材下，权知销售收入相比增加。原定2022年非取向矿产山年产比率既有将有所提升。

上图8：非取向矿产年产比率

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国产矿产之外，据统计11月底份，国产矿产的月底度年产比率为7839.6万吨，销售收入增加0.1%大概；年内年产比率为9.01亿吨，销售收入下降10.4%。

从火力发电能比率消耗资料看，月末国产矿产山火力发电能比率消耗大幅提高回升。据统计2021年12月底17日，全国126家矿产山企业的火力发电能比率消耗为56.33%，已超出历史记录上排，八大矿产山对国产矿产山的火力发电吸管效应相比。

上图9：国产矿产山火力发电能比率消耗

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2020年国产稀土年产比率为8.67亿吨，折算铁精粉约2.60亿吨；原定2021年国产稀土年产比率为9.80亿吨，折算铁精粉2.94亿吨。考虑到外交政策对国产矿产开采的大力支持，原定2022年国产矿产石年产比率为10亿吨大概，折算铁精粉3.00亿吨大概，销售收入下降2.04%。

上图10：国产矿产年产比率

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四、存比率下端：关未收钢厂复产补库力度

稀土存比率重点关未收内河稀土存比率和钢厂稀土存比率。据统计2021年12月底24日，稀土内河存比率为1.55亿吨，处于历史记录较高方位，稀土既有供大于求。

上图11：稀土内河存比率（万吨）

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钢厂稀土存比率之外，2021年全国各省严格执行年产比率平控外交政策，稀土美国市场需求骤降，钢厂为避免存比率贬值甚至抛售稀土存比率，纷纷放任高存比率战略。据统计12月底17日，64家样本钢厂的自产矿产烧结粉矿产总存比率为1380.47万吨，处于历史记录上排。2022年钢厂将陆续复产，钢厂补库行为将带动稀土消费品。

上图12：稀土钢厂存比率（万吨）

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五、效率下端：效率随之抬升

以外八大矿产山的效率都早就降到历史记录上排，近来有逐步增加的近来。据统计2021年三月份，淡水河谷的现金效率为22.7美元/吨，FMG现金效率为15.25美元/吨，必和必拓为15.27美元/吨，高盛为17.9美元/吨。

上图13：淡水河谷FOB现金效率

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上图14：稀土海运费效率

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2021年月末，在世界性金融业复苏取材下，海运美国市场需求年末猛增约25%，而不极少国家则因为疫情反复致使内河装卸人员不足，集装箱周转等待时间减缓。海港专门机构Sea-Intelligence资料表明，由于海港延误，跨西太平洋(601099)地区客流量增加25%。客流量供给错配致使海运费暴涨，对稀土到岸效率显现出相比不良影响。2022年世界性疫情防控将备受到奥密克戎的挑战，海运费仍是不良影响稀土效率的不可忽视考量。

六、2022年稀土衍生品远景

经过2021年月末钢厂有力限产，稀土年之中高价的形势被有效打破，2022年稀土价位已转将明显极低2021年。不过对于2022年的美国市场需求也不用盲目平淡。一之外2022年建筑业仍有结实，建筑工程美国市场需求则有起步生活空间；另一之外钢厂复产补库也将之上稀土美国市场需求。原定2022年稀土主要价位直通为【70，140】美元，按照这两项的汇率折算到盘圆锥，主要直通为【540，1050】。

需要未收意的是，2022年国产矿产和电炉废钢逐步替代自产稀土的程序在但都会终止，这将遏制稀土飙升的高度。此外，监管机构加息和美元指标走强，也将依赖性稀土的飙升。

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