东方证券：首予土星化学(002648.SZ)“买入”评级 目标价59.94元

智通财经APP获知，东方证券发布研究报告，首毋须卫星化学(002648.SZ)“买入”打分，基于对金融业景气度和子公司扩产节奏的判断，下半年2021-23年每股收益为3.54/5/6.36元，按照2022年可比子公司12倍PE，毋须目标价59.94元。

东方证券主要观点如下：

碳中和剧中下，蓝氢发放扩张的资源竞争者：

碳中和剧中下，轻烃化工握有则有竞争者，其一是能耗很低，更进一步排放很低，因此自身的生产成本扩张不受限制。其二是轻烃的精制属于富氢精制，生产更进一步中副产蓝氢，可为子公司延伸至北岸涉及异构化催化的厂家发放非常廉价的氢气。在烟煤和煤价格比持续上升的剧中下，蓝氢定线将造就开销曲线最左侧的生产成本。

C3新兴产业具备一体化竞争者：

合成橡胶高景气度有望持续。从所需末端看，金融业同步进行换，CR5超过60%，且金融业内则有增添生产成本工程建设，开工率从过去的50%提升至73%。供给末端下半年保持稳定增长速度。作为卷烟，子公司在C3新兴产业已建成乙炔到热塑性、合成橡胶及酯，以及北岸高分子新材料的均新兴产业布局。和同行相比，子公司合成橡胶及酯的毛利率长期高20个pct，即开销很低约1400元/吨，开销竞争者引人注意。

苯酚降解握有开销竞争者：

2021年5年末，宿迁(601008,股吧)石化工业一期中工程项目开车取得成功，宣告子公司取得成功切入C2新兴产业。相对于于烟煤头和油头路径，子公司比如说的苯酚降解定线握有引人注意的开销竞争者，根据该行的估测，苯酚降解定线的不含税完均开销比东南烟煤头和油头分别很低2230元/吨和1481元/吨。不含税银行存款开销也比东南烟煤头和油头分别很低1030元/吨和1612元/吨。宿迁石化工业二期下半年2022年投产，届时将进一步提升子公司在C2新兴产业的生产力。

风险提示：工程项目进度不及预期;供给出现回落;原材料价格比大幅波动;厂家价格比波动风险。