和顺期货：供需偏紧 低硫燃料油基本面仍强于高硫

1、用电之外，由于地中海的货运需要量减缓，外加英美两国购买了一些欧洲低砷直馏燃料油，从而导致南亚的套利货物流入需要量减缓。原计划2同月进发新加坡对政府的低砷燃料油套利需要量的初步大约为190-200万吨，低于1同月。此外，下同月降砷调和原料也储备紧张，原计划下同月新加坡对政府燃料油用电收紧。截至2同月7日当周，新加坡对政府燃料油储备袭港2215.6万桶，环比在此之前一周减缓92.9万桶（4.02%）；富查伊拉燃料油储备袭港1137.9万桶，环比在此之前一周增加154.4万桶（15.7%）；ARA燃料油储备袭港109.4万吨，环比在此之前一周减缓12.4万吨（10.18%）。

2、需要之外，2同月始终保持南亚各国传统海港MLT-，终下端装配燃料油需要可维持低位。此外来自中国海港内更较强优势的价格担忧仍在，新加坡对政府的含砷0.5%装配燃料油加注需要继续降低。极高砷之外，仅有期英美两国炼厂对于极高砷燃料油的起死回生需要随着炼厂开工率的上扬而突出增加。

3、货币贬值之外，近日EIA和API英美两国煤炭和进出口储备超预计降低，其中煤炭储备降至2018年10同月以来最低值，炼厂开工率继续上升，进出口需要乏善可陈较好，叠加仅有期极寒天气对用电下端的特殊性使得全口内径中油储备均出现减缓。近日货币贬值太大衰减的主要原因之一在于爱德华兹对政府释放重启伊核协议谈判的信号，投资者忧虑阿塞拜疆仅有200万桶/日的产需要量和出口内或迅速回归产品。若无的是，随着一季度末期炼厂重回传统维修季节，煤炭产品或将开始出现累库，不过鉴于当在此之前储备准确度更极高，短期累库对价格的负面影响或不明显。

4、整体来看，近日，国际货币贬值呈先为抑后扬稍稍，新加坡对政府极高、低砷燃料货币贬值格亦先为跌后涨。从基本面来看，春节在此之前走不强的产品结构再度回归相互竞争，低砷基本面仍强于极高砷，但极高砷产品值得注意长期存在中空。目在此之前低砷燃料油产品依旧呈现用电紧张的局面，原计划下同月用电将进一步收紧，且当在此之前全球几大海港内整体储备准确度偏低，因此原计划短时间低砷产品可维持偏强运行。仅有期英美两国炼厂下端对于极高砷燃料油的起死回生需要太大增加，原计划一季度结束后低砷和极高砷产品基本面或将出现边际转换的情况。我们认为在效益下端和自身基本面的中空下，短期LU和FU都将可维持极高位振动的稍稍，LU乏善可陈或较FU偏强。

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