首创证券：给予索菲亚买断评级

2022-05-04首创公司股票控股公司有限美国公司陈梦,褚远熙对玛丽亚·特蕾西亚顺利进行分析并披露了分析年度报告《美国公司简评年度报告：“整家”较快脚踏，整装及那不勒斯纳激增强劲》，本年度报告对玛丽亚·特蕾西亚所述购入下调，理论上股价为20.4元。

玛丽亚·特蕾西亚(002572)

事件：美国公司披露2022年一季报，2022Q1借助于民营企业19.99亿元，销售补贴+13.53%；借助于归母销售收入1.14亿元，销售补贴-2.87%，扣非后归母销售收入1.06亿元，销售补贴+5.01%。

点评：

代工社会公众激增稳健，美国公司2022Q1经营不善表现合乎考虑到。2022Q1美国公司在疫情压力下补贴前端依旧借助于稳健激增。经我们测算，2022Q1美国公司代工/门市/大宗业务分别借助于民营企业15.97/0.62/3.30亿元，分别销售补贴+21.71%/-17.96%/-9.35%。其中，门市社会公众主要受广州大部分门市分店装修严重影响增幅有所上升。工程社会公众则加强项目不确定性管控，持续最优化的产品形态，扩展到国有企业央企等优质的产品填补中超百分比。连续性来看，美国公司2022Q1经营不善表现合乎我们考虑到。

毛储蓄环比回暖，市场营销前端投入加大短期的卡低信佛储蓄。2022Q1美国公司毛储蓄销售补贴+0.09pcpts至31.32%，较2021Q4环比+2.57pcpts，毛储蓄水平已明显回暖。期间额度各个方面，美国公司2022年加大市场营销首创力度加快整家军事战略脚踏，同时美国公司赋能设计团队总数也有显著激增，所致Q1美国公司产品额度率+1.43pcpts至12.18%，推动期间额度率销售补贴+0.15pcpts至23.96%。中心等严重影响下，2022Q1美国公司信佛储蓄销售补贴-0.9pcpts至5.65%。从过去来看，第三季度补贴占有常年比重相比较极小，后续随着补贴生产能力的提高，美国公司产品额度率及信佛储蓄仍将延续在有效健康水平。

分店有序整家替换，那不勒斯纳及整装社会公众激增靓丽。2022Q1美国公司有序对终前端分店顺利进行重取而代之装修，借助于整家展示替换。同时，也对大部分考核不达标的代工商顺利进行了老旧换，因此分店总数较2021年末减少191家至4138家。取而代之销售业务借助于强劲激增，其中整装社会公众2022Q1借助于产品产品1.27亿元，是去年同期的3倍。那不勒斯纳销售业务2022Q1借助于产品产品4068万元，生产能力已接近2021年常年补贴的50%。随着终前端分店其后已完成整家替换，以及整装和那不勒斯纳销售业务生产能力的快速提高，美国公司常年激增可期。

投资劝告：整家军事战略较快脚踏，取而代之销售业务爆发强劲动量。我们延续美国公司盈利假设，预计美国公司2022-2024年归母销售收入为13.7/16.9/20.1亿元，对应理论上市值PE为13/10/9X，延续“购入”下调。

不确定性定时：地产税制基因表达不确定性，提炼市价大幅不确定性，社会公众的发展不及考虑到。

公司股票之星辰数据资料中心根据近三年披露的研报数据资料计数，开源公司股票吕明分析中心设计团队对该股分析较为全面性，近三年假设准确度均值将近98.53%，其假设2022历年来代管销售收入为盈利14.18亿，根据人口为120人相等于的假设PE为13.16。

最近盈利假设明细如下：

该股最近90月内一共32家管理机构所述下调，购入下调28家，增持下调4家；过去90月内管理机构目标均价为28.71。公司股票之星辰溢价分析工具显示，玛丽亚·特蕾西亚（002572）好美国公司下调为3.5星辰，好市价下调为3星辰，溢价中心等下调为3星辰。(下调适用范围：1 ~ 5星辰，高达5星辰)

以上内容由公司股票之星辰根据引起争议信息整理，如有解决办法叮嘱联系我们。