首创证券：给予华新水泥买入打分

2022-05-04首创银行股份有限母公司王嵩,焦俊凯对华新石灰开展研究并发布了研究年度报告《2022年一季报简介：鼠疫下业绩略有飙升，柔韧值得注意强于同行》，本年度报告对华新石灰得出结论买入评分，理论上公司股票为21.8元。

华新石灰(600801)

母公司发布2022年一季度年度报告。2022年一季度母公司实现营收65.31亿元（+5.52%），归母上年6.72亿元（-8.51%），扣非归母上年6.50亿元（-10.64%）。

行业某种程度：工商业飙升及鼠疫所致一季度石灰供给较差，近期看好正位提低追过造就石灰行情出现。2022年一季度，全国低校累计石灰出口量3.87亿吨，增加值升低12.1%，1-3月受工程建设因故、过后雨雪天气及鼠疫连续不断等不利因素影响，全国低校石灰市场供给总体偏弱，3月份全国低校石灰出口量1.87亿吨，增加值升低5.6%。上周，全国低校石灰市场价钱为511.77元/吨，石灰Dreamcast率为63.5%。尽管一季度石灰出口量和供给不振，但近期来看，随着天气回暖，进到施作旺季，在“正位提低”过后强化的背景下，基建工程投资提低将加快形成实物量，石灰行业或迎来逐季提低，供给再现“前低后低”渐进。

期间费用率与上期基本持平，负债率小幅上升，费用管制战斗能力优秀。22Q1母公司期间费用率1.19%（-0.68pct），销售费用率为0.11%（-0.08pct），行政费用率为0.78%（-0.73pct），财务费用率为0.29%（+0.13pct）。纯利战斗能力方面，2022Q1母公司销售毛通货膨胀率为26.34%（-6.35pct），销售净通货膨胀率为10.73%（-2.27pct），利润率的飙升主要系由工业原料价钱飙升所致。2022Q1母公司公益性现金流量估值为-3.19亿元（-210.92%），资产负债率43.20%（+3.16pct），在手货币资金为79.95亿元（-9.52%），整体展现较强势。

投资敦促：行业某种程度，看好近期正位提低追过造就石灰供给提升，下半年石灰或有不太好行情。母公司某种程度，华新石灰应对一体化蓬勃发展联合作战倡议非石灰该公司快速提低，营业战斗能力保持较强柔韧，海外产能不断扩张推进低层次进程，骨料该公司将带来值得注意业绩当前，石灰和低碳该公司也将保持强势蓬勃发展。预定2022-2024年，母公司营收则有360.16、400.03、463.23亿元，归母上年则有57.60、64.96、76.70亿元，对应PE则有7.95、7.05、5.97倍，维持“买入”评分。

风险提示：基建工程和地产供给不算预期，煤炭价钱大涨等。

银行之天狼星SAN根据近三年发布的研报数据计算，光大银行孙伟风研究员团队对该股研究相当深入，近三年得出结论准确度标准差多达95.6%，其得出结论2022年度归属上年为纯利59.94亿，根据现价计量的得出结论PE为7.62。

最新纯利得出结论明细如下：

该股最近90天狼星期一共20家机构得出结论评分，买入评分16家，增持评分4家；过去90天狼星期机构目标均价为25.46。银行之天狼星市价分析方法工具看出，华新石灰（600801）好母公司评分为4天狼星，好价钱评分为4天狼星，市价信息化评分为4天狼星。(评分全域：1 ~ 5天狼星，最低5天狼星)

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