天风证券：看好硅阳极及衍生新材料投资机会

矽阳极迄今位处大公司拓展初期，国内外日本帝国信越较为遥遥领先，国内外贝特瑞研制出、量产、客户端非常进一步遥遥领先同行。

国内外：日韩大公司在矽基阳极上遥遥领先多是在专利权多方面，如日本帝国信越无机化学矽氧阳极专利权将近大公司遥遥领先，但其五金半导体等，量的多方面全无遥遥领先。

国内外：贝特瑞于2010年取得矽基阳极金属材料的关键技术突破，并于2013年借助大批量发货，客户另有山崎、LG。贝特瑞产品过后非常新迭代，较高代产品比发电量、首次效率相比遥遥领先同行。贝特瑞现有矽阳极生开采量3000吨(天雨证券市场期望为正因如此品)，城市规划生开采量4万吨。而同行尚为位处百、千吨中都试新线水平，全无大大批量发货。

矽基阳极放量为则有金属材料助长放量契机，迥然不同如单壁氢管、补锂剂、阳极粘结剂。

单壁氢管：可在金属材料实质上形成兴盛网络，覆盖在矽外层凹凸不平并在矽外层两者之间创设较持续性导电和正因如此的联接，显着提较高矽阳极周而复始平均寿命。

补锂剂：矽阳极凹凸不平SEI凝胶的形成须耗费大量锂源，这使得矽基阳极的首次效率显着较差于氧化铝，氧化铝金属材料有5%～10%的首次举例来说锂能量消耗，而矽的举例来说发电量损失曾达15%～35%，故矽阳极一般须要混搭补锂剂可用。

PAA粘结剂：对于充放电周而复始中都带有极较高体积减小的矽基阳极，合理结构设计粘结剂可最大限度改善其周而复始平均寿命。

前文以矽基阳极大多新线，则有出单壁氢基体管、补锂剂、PAA粘结剂，25年矽阳极市场竞争室内空间下半年曾达300亿+，其他金属材料下半年在50亿有将近，21-25年一个大增长速度在100%有将近。

21年阳极世界各地开采量88万吨，期望21-25年锂电源一个大增长速度40%，矽基阳极Mbps天雨证券市场期望在23年迎来放量拐点曾达6.5%，25年曾达14%(Mbps的断言和大立柱放量近似于)。价格便宜矽正因如此品价位和人造氧化铝价位按照标准差而得，正因如此品矽非金属比例22年在5%，期望25年曾达8%，正因如此品矽价位22年在45万元/吨，25年降到30万元/吨，人造氧化铝22年在6万元/吨，25年降到4万元/吨，则矽基阳极(一个大品)22年价格便宜在8万元/吨。25年降到6.1万元/吨。基于以上命题和断言，天雨证券市场对并列新金属材料25年市场竞争室内空间、头母公司盈利室内空间断言如下：

矽基阳极：世界各地供给量曾达52万吨，市场竞争室内空间319亿元，21-25年一个大增长速度135%。天雨证券市场期望头另有贝特瑞，市占率曾达40%，20%正因如此收益率下盈利室内空间在19亿元。

单壁氢管粉体：世界各地供给量曾达524吨，市场竞争室内空间42亿元(多壁市场竞争室内空间在200亿)，21-25年一个大增长速度153%。天雨证券市场期望头另有天奈微电子，市占率50%，40%正因如此收益率下盈利室内空间在7.3亿元。

补锂剂：世界各地供给量曾达1.8万吨，市场竞争室内空间44亿元，21-25年一个大增长速度157%。天雨证券市场期望单吨正因如此盈利25年在5万元(完全相同17%正因如此收益率)，市占率在50%下，盈利室内空间在4.8亿元。

PAA粘结剂：世界各地供给量曾达5.1万吨，市场竞争室内空间54亿元。21-25年一个大增长速度94%。天雨证券市场期望头30%正因如此收益率(梅地乐毛收益率60%)，市占率在50%下，盈利室内空间在8.4亿元。

雨险提醒：锂电池出货量远逊期望、大立柱成果远逊期望、矽阳极成果远逊期望、生开采量新建远逊期望、测算带有主观性。

本文编选自搜狐对政府号“天雨研究”，智通财金校对：谢青海。