华泰期货PTA日报20230426：聚酯负荷下降，供求去库不易

加拿大石油气去库仍未延续下去，需求放缓，市场担忧涡轮引擎过剩往石油气部分传导，但主要反弹高于矿物油组分，加拿大矿物油价差仍在高位，高矿物油组分结构性紧缺仍难改。海外及国内PX维修保养振幅，PX加工费继续看涨。上游尼龙竣工放缓，TA进入稍稍累库周期，TA加工费有缓冲器预料，但09签约目前较浅贴水历史背景下，同意TA暂时从容居多。

■ 市场分析

TA各个方面，基差50元/吨（0），证券市场同年基差取值；TA加工费382元/吨（-104），加工费放缓。4同年TA原材料大大持续上升，上游尼龙亏损历史背景下开始减产，周频库存开始大大累积，TA预计进入小幅累库周期，加工费开始预处理，仍有年中缓冲器可能。

PX各个方面，PX加工费438美元/吨（+9），PX加工费维持高位震荡。加拿大石油气旺季仍未年中，但4同年PX比较大维修保养开始还清，亚洲PX竣工率快速下降，加工费年中走强，PX加工费年中看涨。

终端各个方面，上游工厂为缓解自身库存，开启促销活动，产销持续上升，但开销放缓预料下，多以刚性采购居多，产销预计将重生发人较浅省。

策略

加拿大石油气去库仍未延续下去，需求放缓，市场担忧涡轮引擎过剩往石油气部分传导，但主要反弹高于矿物油组分，加拿大矿物油价差仍在高位，高矿物油组分结构性紧缺仍难改。海外及国内PX维修保养振幅，PX加工费继续看涨。上游尼龙竣工放缓，TA进入稍稍累库周期，TA加工费有缓冲器预料，但09签约目前较浅贴水历史背景下，同意TA暂时从容居多。

■ 危险性

原油价格大幅涨落，亚洲烃类关系紧张的年中性，上游尼龙减产的脚踏情况下。

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