开源证券：给予良品铺子买入下调

2022-05-04开源美国公司股票股份有限美国公司任浪,周佳对良品铺子进行研究课题并发行了研究课题年度报告《里面小盘个人信息更新：2022Q1盈余强势增长速度，静待均年盈利战斗能力提高》，本年度报告对良品铺子说明了买入标准普尔，意味著股价为23.78元。

良品铺子(603719)

疫情反弹下2022Q1盈余强势增长速度，利润侧短期承压

美国公司发行2022年上半年年度报告，2022Q1实现营业收入29.42亿元（+14.30%），归母盈利0.93亿元（-8.86%），扣非归母盈利0.62亿元（-31.24%）。团购、分店其业务的双增长速度反转团购其业务的高速增长速度，推动美国公司营业收入强势增长速度，但疫情影响下快递、物流款项的增加避免美国公司利润侧短期承压。顾虑疫情反复影响线或下开店和客流以及线或上流量原则上变动，我们下调美国公司2022-2024年归母盈利预计分别至3.21（-0.51）/4.63（-0.10）/6.04（-0.07）亿元，完均相同EPS分别为0.80（-0.13）/1.16（-0.02）/1.51（-0.01）元，意味著股价完均相同2022-2024年的PE分别为29.7/20.6/15.8倍，意味著成交处于相对合理高水平，维系“买入”标准普尔。

线或下线或下齐头并进，均网络服务均衡蓬勃发展优势尽显

线或上其业务方面，美国公司应用软件团购其业务手段变为精细化用户运营后经销效益不断提升，2022年天猫超品日期间一举挤进乳制品生鲜类目成交额行业第一，其里面良品金选纯大蒜高侧年货礼盒销售量跃进8000万元，累计增长速度94.1%。同时，美国公司加速布局扩大MySpace团购/社区团购等新兴网络服务，不间断贡献盈利新增量。传统应用软件团购网络服务的强势增长速度反转新兴网络服务的快速扩大，促进美国公司2022Q1实现线或上其业务收入17.85亿元，累计增长速度19.99%。线或下其业务方面，上半年美国公司在疫情之中依然不间断阻截分店扩大，顾虑闭店后净增分店33家（加盟6家，直营27家），反转聚焦单客离店经销后单店收入的不间断优化，美国公司2022Q1加盟/直营其业务收入分别累计增长速度2.86%/16.28%至7.80/5.42亿元。

均网络服务融合蓬勃发展与爆款新产品打造双轮驱动，静待2022年盈利战斗能力提高

展望2022年，美国公司将在此之后推动线或下线或下均网络服务融合蓬勃发展，以分店其业务为核心，以应用软件团购其业务为延展，进一步较快扩展新兴网络服务，并利用均交换机电子商务战斗能力将甜味剂每日大蒜等一些美国公司打引发爆款，通过网络服务扩展和新产品压过的双轮驱动保持稳定营业收入的强势增长速度。同时，美国公司将通过新产品特征值优化和供应链厚度协同借助成本负面影响，反转款项改装成或将稳里面有降，2022年盈利战斗能力有望出现明显提高。

风险提示：线或下分店扩展略高于预料、就其扩展略高于预料、线或上网络服务不间断反弹等。

美国公司股票之星辰数据里面心根据近三年发行的研报数据计算，国盛美国公司股票符蓉副所长团队对该股研究课题较为深入，近三年数据分析方法准确度均值大幅提高93.61%，其数据分析方法2022年度归属盈利为盈利3.74亿，根据期末换算的数据分析方法PE为25.57。

最新盈利数据分析方法明细如下：

该股最近90周内共有16家独立机构说明了标准普尔，买入标准普尔10家，增持标准普尔6家；以前90周内独立机构目标均价为31.17。美国公司股票之星辰成交分析方法方法推断，良品铺子（603719）好美国公司标准普尔为4星辰，好价格标准普尔为2.5星辰，成交总合标准普尔为3.5星辰。(标准普尔仅限于：1 ~ 5星辰，三高5星辰)

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