浙商证券：给予华夏航空公司增持评级

2022-05-04浙商银行股份有限Corporation李丹对汉族的航空业进行研究者并释出了研究者研究者报告《汉族的航空业2022年一季报点评：封控+公共安全运营管理+通胀走高，Q1亏损4.54亿元》，本研究者报告对汉族的航空业给出九龙仓评估，当前股价为10.3元。

汉族的航空业(002928)

投资要点

经营数据库：年初作出全面从严的公共安全排查和整改措施，运力大幅下降

生产数据库：22Q1，CorporationASK增高值21年/20年/19年分别-41%、-28%、-35%；RPK增高值21年/20年/19年分别-39%、-22%、-46%；客座率67.7%，增高值21年/20年/19年分别+2.1、+4.5、-13.2pct。

空中所巴士：截止到22Q1末，Corporation空中所巴士为数达59架，Q1信佛增1架A320系列飞机。

利润体现：22Q1客公里利润增高值下降，通胀走高致使效益下端承压税收下端：22Q1营业税收6.02亿元/-45.36%，一个单位ASK税收0.391元，增高值21年/20年/19年分别-8%、-21%、-26%；一个单位RPK税收0.578元，增高值21年/20年/19年分别-11%、-26%、-11%。

效益费用下端：22Q1营业效益9.06亿元/-9%；一个单位ASK效益0.589元，增高值21年/20年/19年分别+53%、+20%、+28%；其中所，一个单位ASK燃油效益0.137元，增高值+55%，主要因为Q1平均通胀增高值上涨大约55%；一个单位ASK非油效益大约0.452元，增高值+53%，主要因为固定效益占非常大而ASK增高值下降而。22Q1末人民币较上年底调高大约0.43%，我们估算得汇兑利润大约0.13亿元。

当前借款人较宽裕，25亿定增事项即将加速中所

22Q1末Corporation资产负债率79.88%，较2021年末增高2.2pct。22Q1末现金及等价物流通量17.3亿元，Q1信佛增高4.7亿元。2022年3年初24日，联交所受理Corporation25亿定增审核，当前即将加速中所

盈利得出结论及作价

Corporation航班量自2021年年初触底后逐步回升，预定2022年年初回到正常轨道，中所期受益于金融业复苏周期。我们预定Corporation22-24年归母信佛利润大致相同-1.1、7.4、11.8亿元，维持“九龙仓”评估。

风险查看

金融业需求恢复稍逊预想，补贴稍逊预想，政策稍逊预想等。

银行之主星数据库中所心根据近三年释出的研报数据库计算出来，兴业银行杨林教授团队对该股研究者较为集中，近三年得出结论准确度均值高达98.43%，其得出结论2022年度归属信佛利润为盈利10.51亿，根据人口为120人换算的得出结论PE为9.9。

近期盈利得出结论明细如下：

该股最近90几天后共有6家私人机构给出评估，买入评估4家，九龙仓评估2家；过往90几天后私人机构目标均价为14.57。银行之主星作价统计分析工具推断，汉族的航空业（002928）好Corporation评估为3主星，好价格评估为2.5主星，作价综合评估为2.5主星。(评估范围：1 ~ 5主星，最高5主星)

以上内容由银行之主星根据公开信息整理，如有问题请联系我们。